ABD Merkez Bankası’nın (Fed) 13-14 Aralık tarihlerinde düzenlenen para politikası toplantısına ilişkin tutanaklarında Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin “piyasalar yanılıyor” endişesi öne çıktı.
Tutanaklar politika yapıcıların hâlâ beklenenden daha hızlı gerçekleşme riski taşıyan fiyat artışlarının hızını kontrol etmeye odaklanmış olduklarını ve finans piyasalarında merkez bankasının enflasyonla mücadelesinin gevşediği yönünde bir “yanlış algı” oluşması konusunda endişeli olduklarını gösterdi. Bu endişe bir çok uzmana göre, merkez bankasının 2023’ün bir noktasında ekonomik yavaşlamayı hafifletmek için Fed’in faiz indirimlerine başlayabileceğini öngören Wall Street bankalarına ve küresel yatırımcılara “sıkılaşma sandığınızdan daha uzun sürecek” mesajıydı.
Önceki akşam yayınlanan tutanaklarda FOMC üyeleri açık bir şekilde bankanın faiz artırımlarına enflasyon hedeflere yaklaşana kadar devam etmesi gerektiği konusunda uzkaşı içinde olduğu görülüyor. FOMC üyelerinin faiz artırımlarının hızının yavaşlatılması gerektiği konusunda da bir görüş birliği var. Fakat tutanaklarda, faiz artırımlarının hızını yavaşlatmanın yatırımcılar ya da kamuoyu tarafından “Fed’in, enflasyonu %2 hedefine geri döndürme kararlılığının zayıfladığı” şeklinde algılanmaması gerektiği vurgulandı. Rabobank Foreks Stratejileri Direktörü Jane Foley de tutanaklara ilişkin yorumunda piyasalar ile Fed’in beklentileri arasında farklılıklar olduğunu şu ifadeleriyle vurguluyor: “Fed’in görüşleriyle para piyasalarının görüşleri arasında kesinlikle gerçek bir fark var.”
National Australia Bank Baş Foreks Stratejisti Ray Attrill de bu algı farkına dikkat çekiyor: “Fed’in bakış açısından 2023’te faiz indirimlerini düşünmek için çok çok erken, ama piyasaların beklentisi çok açık ki hala böyle.”
Citi analistleri de konuya ilişkin değerlendirmelerinde “Fed yetkilileri belli ki piyasaların Fed’in politika patikasını yeterince fiyatlamadığı konusunda giderek daha da endişeli hale geliyor” diyor. Analistler Fed’in kısa vadeli tahvil getirilerini yükseltmek ve finansal koşulları sıkılaştırmak için önümüzdeki dönemde daha şahin söylemlerde bulunabileceği görüşünde. Bankanın nihai faiz beklentisi ise yüzde 5,25-5 aralığı. Şu anda Fed faizi yüzde 4,25-4,5 aralığında.
“Hiçbir üye 2023’te faiz indirimi öngörmüyor”
Enflasyonda henüz zafer bayraklarını kaldıracak kadar bir düşüş görülmediği görüşündeki bankanın faiz artışlarında U dönüşü yapacağı fikri yaygın olarak tartışılan bir konu ve yatırım bankalarının önemli bir kısmında böyle bir beklenti vardı. FOMC üyeleri ayrıca tutanaklarda “hiçbir katılımcı federal fon oranı hedefini 2023 yılında düşürmeye başlamanın uygun olacağı beklentisinde değil” ifadelerini kullanarak, piyasada bir çok yatırım bankasının 2023 beklenti raporlarında da açıkça ifade ettiği U-dönüşünün 2023’te olmayacağına işaret ediyor. Tutanaklarda, “Çoğu katılımcı para politikasını daha kısıtlayıcı bir düzeye taşırken esneklik ve farklı seçenekler için imkan sağlanmasına ihtiyaç duyulduğunun altını çizdi” ifadeleri yer aldı. Bu ifade politika yapıcıların 31 Ocak-1 Şubat’ta yapılacak toplantı itibarıyla faiz artırım hızını 25 baz puan düzeyine indirmeye açık kapı bıraktıklarına, ancak enflasyondaki yükseliş sürerse faizlerin ulaşacağı nihai seviyenin öngörülenden daha yüksek olabileceğine işaret etti. Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari çarşamba günü nihai faizin yüzde 5,4’e yükseleceğini beklediğini belirtmişti. Para piyasaları ise yüzde 5’in hemen altında bir düzeyi nihai seviye olarak fiyatlıyor.
IMF’den Fed’e ‘sakın durma’ çağrısı
Uluslararası Para Fonu Direktör Yardımcısı Gita Gopinath da Fed’in faizleri yıl boyunca yükseltmeye devam etmesi gerektiği çağrısı yaptı. Gopinath FT’ye verdiği demeçte ABD’de istihdam piyasasının hala sıkı olduğunu, bunun ücret artışlarını enflasyonun yüzde 2’ye düşmesini yavaşlatacak kadar yukarı yönlü baskıladığını, enflasyonda düşüş için hem istihdamda yavaşlama hem de gıda ve enerji dışı fiyatlarda da – hizmet sektörü gibi – kalıcı düşüş görüşmesi gerektiği görüşünü paylaşıyor. Gopinath FOMC üyelerinin öngörülerinin yer aldığı dotplot grafiğindekine paralel şekilde Fed’in gösterge faizini yaklaşık yüzde 5 civarına yükseltip, yıl boyunca o düzeyde tutmasını destekliyor.
El-Erian: Tahviller, piyasanın ikna olmadığına işaret
Ünlü ekonomist Mohamed El-Erian Twitter’dan yaptığı paylaşımda Fed’in açıklamalarıyla hassas bir denge sağlamaya çalıştığını belirtip “Tahvil fiyatlamalarına bakılırsa, yatırımcılar ve trader’lar henüz ikna olmuş değil — ve bu çok önemli” diyor. Fed’in faiz artırımlarına devam etmesine rağmen küresel borçlanmalar için de bir gösterge niteliği taşıyan 10 yıllık ABD tahvillerinde getiri hala yüzde 4 düzeylerine gelmedi. Fed’in politika faizi ise son 50 bps’lik faiz artırımı ile yüzde 4,25-4,50 aralığında. 2023 yılında sıkılaşmanın devam etmesi ve Fed’in yüzde 5’in biraz üzerinde bir düzeyde durması bekleniyor.
